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2019年04月29日

中美低成本航空比较研究:春华秋实,建智织金

研究报告日期:2018-08-02春季航空公司(601021)报告摘要西南航空公司是低成本航空业的创造者。经过40多年的发展,它已成为世界上一家主要的航空公司。
生长过程的西南航空公司的审查,将有很大的帮助,研究春气的未来发展趋势。这份报告是“借用杂志之美”来解读当前春季航空投资的机会。
低成本长期增长的看涨和看跌交叉西南航空公司实现了长期增长,三次历史上股价上涨,每次ROE持续改善。
春秋航空的股价后,股价波动,净资产收益率水平继续下降。2017年,该公司的净资产收益率首次展示了转折点,股票价格也保持稳定。
在当前西南航空公司的经营指标和春天的空气,快捷,完善的存储空间相比,发展标志着一个黄金时代的开始。春季和秋季有提高航空公司效率的空间,盈利能力差距很大。
近年来,该公司不断推进先进的管理和利润管理。同时提高运营效率的未来,客公里收入水平显著改善,预计净资产收益率提高。
与相应历史时期春秋季航空公司的运营指标相比,以春季航空公司目前的座位数为标准,春秋季航空公司的效率指标显然具有优势,单价会略高一些
长期,中期,短期方法的时间明确,投资机会有关春天的空气是基于三点是乐观的。三线城市的空气2)中期收入和净资产收益率的改善,管理优化,关税改革的推进,公司的关税仍有很大的改善余地。3)短期的改善是边际,目前国内生产能力完全消化,国际运输能力高,效率提高,成本稀释,盈利性提高。
长期专注于增长,中国,而不是近期市场的美国同样影响有限,中国目前的航空法规主要集中第一和第二级市,总收缩的政策对春秋航空的影响有限。
近几年,但是现在减缓公司引进飞机的速度,反映了公司的稳定策略,它会收敛到西南航空公司的历史相同数量的舰队。
与此同时,该公司是高速列车,高速列车和长途和短程市场的空气形成了优势互补的影响较少,未来有望齐头并进。
投资逻辑:长期增长目标,基于公司长期增长特征的短期效益,不断提高运营效率,优化收益管理,改革开始的弹性,叠加率,该公司的EPS预计在2018 - 2020年为1。
88元,2
77元和3。
85元1对应PE为17,12,9倍,同时保持“购买”评价。
1评估模型EPS使用最近的总社会资本计算(考虑到排放稀释等因素的影响)。
风险警告:1。
第三线市场需求无法满足预期。
运营效率大幅下降,单价大幅上涨。
[首席证券][点击查看PDF格式的原文]
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